中信建投研报表示，上周建材板块大幅跑输大盘，可能和地产政策放松后销售不及预期有关。从国庆期间新房及二手房成交数据来看，行业修复尚需时日，二手房整体表现优于新房，预计后续楼市销售仍需宽松政策呵护。尽管消费建材类公司在收入端有所承压，但是从中期业绩表现来看，龙头消费建材公司依然可以通过渠道优化、品类拓展以及受益于原材料价格下降带来业绩正增长。展望三季度，消费建材类公司仍将受益于以上两点逻辑。除此之外，9月中旬以来水泥价格已连续三周有所回升，国内水泥市场需求继续缓慢提升，建议短期关注水泥板块投资机会。
全文如下中信建投 | 销售修复尚需时日，水泥价格有所回升
上周建材板块大幅跑输大盘，可能和地产政策放松后销售不及预期有关。从国庆期间新房及二手房成交数据来看，行业修复尚需时日，二手房整体表现优于新房，预计后续楼市销售仍需宽松政策呵护。尽管消费建材类公司在收入端有所承压，但是从中期业绩表现来看，龙头消费建材公司依然可以通过渠道优化、品类拓展以及受益于原材料价格下降带来业绩正增长。展望三季度，消费建材类公司仍将受益于以上两点逻辑。除此之外，9月中旬以来水泥价格已连续三周有所回升，国内水泥市场需求继续缓慢提升，建议短期关注水泥板块投资机会。
地产高频销售：本周新房同环比均下行，二手房同比上行，环比下行。本周52个城市新房共成交75.4万方，环比下降81.6%，同比下降18.7%；17个城市二手房共成交4.4万方，环比下降96.9%，同比增长13.5%。
水泥：全国均价环比上涨0.7%，库容比环比下滑0.63pct。本周全国水泥市场价格环比继续上涨，涨幅为0.7%。本周全国水泥库容比75.00%，环比上周下滑0.63pct，较上月同比提升1.13pct，较去年同期提升0.12pct。本周水泥出货率61.07%，环比上周提升0.60pct，较上月同比提升3.93pct，较去年同期提升4.00pct。
玻璃：浮法均价下行0.1%，库存环比下行0.51%。本周全国玻璃现货成交均价2066元/吨，周环比下行0.1%；本周全国样本企业总库存4142.8万重箱，环比下行0.51%，同比下滑6.4%，库存天数17.3天，较上期环比下行0.2天。本周3.2 mm镀膜光伏玻璃27.5元/平米，保持不变，年同比上行3.8%；2.0 mm镀膜光伏玻璃20元/平米，保持不变，年同比保持不变。
玻纤：无碱粗纱市场价格稳中偏弱，电子纱市场价格横盘整理。无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，整体产销一般。本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳，个别企业成交价格略有松动，部分企业仍延续让利吸单政策。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3600元/吨，电子纱主流报价7800-8800元/吨不等；电子布当前主流报价维持3.2-3.8元/米。
碳纤维：本周市场均价底部企稳，毛利率环比下行。本周国内碳纤维市场均价96.7元/公斤，环比保持不变，年同比下降43.12%。截至10月6日，丙烯腈现货价约9900元/吨，周环比上行3.66%。据百川盈孚数据，截止到2023年9月，碳纤维行业毛利率月环比下降0.92pct至5.51%。
投资建议：上周建材板块大幅跑输大盘，可能和地产政策放松后销售不及预期有关。从国庆期间新房及二手房成交数据来看，行业修复尚需时日，二手房整体表现优于新房，预计后续楼市销售仍需宽松政策呵护。尽管消费建材类公司在收入端有所承压，但是从中期业绩表现来看，龙头消费建材公司依然可以通过渠道优化、品类拓展以及受益于原材料价格下降带来业绩正增长。展望三季度，消费建材类公司仍将受益于以上两点逻辑，我们推荐关注竞争格局良好，自身零售业务占比高的龙头消费建材公司。
1）地产基建投资增速不及预期
建材行业下游主要为地产和基建行业，其投资增速将显著影响对各类建材产品的需求。近年来房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控，未来仍将面临结构性改变；基础设施建设投资增速也从高位逐渐放缓。倘若地产基建投资增速不及预期，将使得建材行业面临景气度下滑以及企业经营环境压力加剧的风险。
2）原材料价格上涨超预期
建材行业属于中游制造业，上游原材料价格波动将对行业盈利能力产生影响。倘若原材料市场价格出现较大幅度上涨，而成本压力向下游终端市场传导不及时的情形下，建材企业盈利空间将被挤压，从而面临利润下滑的风险。
