A股市场的12月决胜时刻:牛市起点还是昙花一现?

元描述: A股市场能否迎来牛市? 广发证券策略首席分析师刘晨明认为,12月初的政治局会议和中央经济工作会议将成为决胜时刻,届时将决定来年经济工作基调,尤其是财政赤字力度。

引言: A股市场在经历过近期的暴涨后,投资者开始思考:这仅仅是一波流,还是牛市起点的信号? 广发证券策略首席分析师刘晨明给出了他的答案:12月初可能成为判断A股市场是否进入牛市的关键时刻。

这篇文章将深入探讨刘晨明对A股市场的看法,并从多角度分析市场走向。我们将揭示以下关键问题:

  • 12月政治局会议和中央经济工作会议的重要性
  • 政策底线和市场锚定
  • 历史经验:暴涨后的缓冲期和三大考验
  • PPI与ROE之间的关系
  • 2025年财政基调对市场的影响

让我们一起探究 A股市场未来的走向,并为您的投资决策提供参考!

政策底线和市场锚定

刘晨明认为,判断A股市场是否进入牛市的关键在于对基本面的判断,而这取决于未来的财政力度。

“根据以往的经验,每年12月初的政治局会议和中央经济工作会议决定着来年经济工作(尤其是财政赤字)的基调,这一点远比10-11月新增多少财政来得重要。” 他指出,这些会议将为市场提供重要的指引,并决定市场走向。

他同时强调了政策底线和市场锚定的重要性:

  • 政策底线: 过去很长时间,股债收益差之所以在-2X标准差是有效的,背后核心是政策在关键时刻的逆周期调节。 2023-2024年,市场在没有看到明显的逆周期政策的情况下,股债收益差持续沿着-2X标准差的下沿运行。 直到9月政治局会议,让市场重新意识到政策底线,这种情况下股债收益差才有意义。
  • 市场锚定: 从全球市场来看,出现5日涨跌幅超20%的情况并不多见。 刘晨明复盘了中国大陆、美国、日本、中国香港、中国台湾、法国、英国、德国、韩国、印度这些权益市场宽基指数5日上涨超20%的情况,共11轮行情。 其中,T0-T5暴力反弹20%-25%,T5-T20其中8个案例再反弹7%左右,T20-T60进入缓冲期,震荡为主,T60开始决胜负,是走牛市,还是重新下跌。

缓冲期:三大考验

根据刘晨明总结的短期暴涨后的经验,T+20左右会进入一个大涨后的缓冲期。 他认为,10月份的股价表现与三季报的关联度较高,除非所有人都对下一年基本面的预期非常确定且一致。 但是11月开始,股价表现与当期基本面的关系明显减弱,可以关注一些主题性的投资机会,比如国产替代(半导体、信创)、卫星互联网等。

在这个缓冲期,A股市场将面临三大考验:

  1. 三季报: 根据本次中报A股业绩表现及三季度的宏观经济运行态势,预计A股三季报总量层面上难出现大幅改善。
  2. 美国大选: 对美国的衰退预期的影响。
  3. 市场情绪: 投资者对A股市场未来走势的预期。

PPI与ROE:关键指标的联动

刘晨明指出,PPI是影响ROE的关键性因素。他提出了一条清晰的逻辑传导链条:狭义赤字 → 广义财政 → PPI → ROE

他强调,低基数导致的PPI回升难以拉动ROE,必须有实物工作量带动的PPI环比提升才能最终实现ROE的趋势回升。

2025年财政基调:关键决策

刘晨明认为,2025年财政基调将是决定A股市场未来走向的关键因素。

  • 如果2025年财政基调积极向上,投资者有望迎接顺周期的牛市。
  • 如果2025年财政基调持平,市场可能再次切回红利资产。

常见问题解答 (FAQ)

1. 12月初的政治局会议和中央经济工作会议为什么如此重要?

这两个会议将决定来年经济工作的基调,尤其是财政赤字力度。 这将直接影响到A股市场的未来走向。

2. 什么是股债收益差,为什么它很重要?

股债收益差是指股票收益率与债券收益率之间的差值。 它反映了投资者对不同资产类别的风险偏好。 股债收益差的波动与市场风险偏好密切相关。

3. 什么是PPI? 为什么它会影响ROE?

PPI是生产者物价指数,反映了生产资料价格的变化。 PPI的上升可以提高企业利润率,从而提升ROE。

4. 2025年财政基调会如何影响A股市场?

如果财政基调积极向上,将有利于A股市场,有可能迎来顺周期的牛市。 如果财政基调持平,市场可能再次切回红利资产。

5. 哪些投资机会值得关注?

11月开始,股价表现与当期基本面的关系明显减弱,可以关注一些主题性的投资机会,比如国产替代(半导体、信创)、卫星互联网等。

6. 如何判断A股市场是否进入牛市?

12月初的政治局会议和中央经济工作会议将是关键。 如果会议释放出积极的经济政策信号,尤其是财政赤字力度加大,A股市场有可能进入牛市。

结论

A股市场未来走向充满不确定性,但12月初的政治局会议和中央经济工作会议将为市场提供重要的指引。

投资者需要关注财政政策的走向,以及PPI与ROE之间的关系,并密切关注市场情绪的变化。

最终,A股市场未来的走向取决于多个因素的综合作用。

祝您投资顺利!